صنعت خودروسازی ایران، فرصت های شغلی زیادی را ایجاد می کند و ارزش افزوده و صادرات را افزایش می دهد. شرکت خکاوه، یکی از نمایندگان برجسته این صنعت است که در زمینه های مختلف خودروسازی فعالیت می کند. این شرکت با همکاری شرکت های بین المللی پیشرو، محصولات با کیفیت و رقابت پذیر خود را به بازار عرضه می کند. در این گزارش، تحلیل بنیادی خکاوه را انجام داده و ارزش ذاتی خکاوه را برآورد کرده ایم. این گزارش به منظور اطلاع رسانی به ذینفعان شرکت خکاوه نوشته شده است. من نوید رمضانی مشاور مالی و نویسنده این مقاله هستم و با ایران بورس همراه باشید.
شرکت خکاوه یکی از شرکت های پیشرو در صنعت خودروسازی ایران است که در زمینه تولید خودروهای تجاری، خودروهای ویژه، اتوبوس، خودروهای آتش نشانی و دفاعی فعالیت می کند. این شرکت با همکاری شرکت های بین المللی معتبر، محصولات با کیفیت و رقابتی را به بازار عرضه می کند. در این گزارش، ما قصد داریم عملکرد شرکت خکاوه را از منظر مالی، بازاریابی و تولید بررسی و تحلیل کنیم. هدف از این گزارش، ارائه اطلاعات مفید و موثق به سرمایه گذاران، مشتریان، کارمندان و سایر ذینفعان شرکت خکاوه است.
در بخش اول گزارش، ما شرکت خکاوه را به صورت کلی معرفی کرده و اهداف آتی آن را بیان می کنیم. در بخش دوم گزارش، ما با استفاده از روش های مختلف تحلیل بنیادی، قیمت ذاتی سهام شرکت خکاوه را محاسبه کرده و با قیمت بازار آن مقایسه می کنیم. در بخش سوم گزارش، ما گردش وجوه نقد شرکت خکاوه را بررسی کرده و نشان می دهیم که شرکت چقدر توانایی تولید نقد و پرداخت تعهدات دارد. در پایان گزارش، ما نتایج حاصل از تحلیل را خلاصه کرده و توصیه های مناسب را ارائه می دهیم.
خکاوه شرکت تولید کامیون و تریلر در ایران است. در سال 1342 با شرکت مک تراکس همکاری کرد. بعد، با شرکت های ولوو و رنو هم همکار شد. خکاوه زیرمجموعه شرکت سایپا است. سایپا خودروساز ایرانی است. در سال 1344 با خودروهای سیتروئن شروع به کار کرد. فعالیت اصلی خکاوه تولید خودروهای تجاری، خودروهای ویژه، اتوبوس، خودروهای آتش نشانی و دفاعی است. هدف خکاوه همخوانی ناوگان کامیون های ایران با استانداردهای زیست محیطی است. همچنین، خکاوه قصد دارد خودروهای مینی بوس و میدی بوس جدید و پیشرفته را معرفی کند.
خکاوه یک شرکت پیشرو در صنعت خودروسازی ایران است که خودروهای تجاری سنگین و متوسط را تولید میکند. این شرکت با تحلیل نقاط قوت و ضعف، فرصتها و تهدیدهای محیط کسب و کار، اهداف راهبردی خود را برای دوره های آینده مشخص کرده است. برخی از این اهداف عبارتند از:
شرکت خکاوه در سال 1401 عملکرد مالی خود را بهبود داد. درآمدهای عملیاتی این شرکت به 1540 میلیارد ریال رسید. در حالیکه در سال قبل، زیان 619 میلیارد ریال داشت. عامل اصلی این بهبود، افزایش تقاضای بازار برای خودروهای تجاری و ویژه بود. همچنین، شرکت خکاوه با بهبود کارآمدی و کاهش هزینه های فروش و مالی، سودآوری خود را افزایش داد. با این حال، شرکت خکاوه با چالش های مالی زیادی همچنان دست و پنجه نرم میکند. بدهی های سنگین و معوقات بانکی، هزینه های بهره شرکت را بالابرده و جریان نقد آزاد شرکت را پایین آورده است. در ادامه، شرکت خکاوه را با استفاده از شاخص های مالی مختلف، بررسی و تحلیل میکنیم.
شرح | دوره منتهي به 1401/06/31 – حسابرسی شده | تجدید ارائه شده دوره منتهی به 1400/12/29 – جهت ارائه به حسابرس | تجدید ارائه شده دوره منتهی به 1400/01/01 – حسابرسی شده | درصد تغییر |
---|---|---|---|---|
موجودی نقد | 22920 | 13602 | 12168 | 69 |
سرمایهگذاریهای کوتاهمدت | 32708 | 32708 | 32708 | 0 |
مالیات پرداختنی | 0 | 0 | 0 | 0 |
سود سهام پرداختنی | 2773 | 2773 | 2773 | 0 |
موجودی مواد و کالا | 696052 | 517241 | 468092 | 35 |
تسهیلات مالی | 14103359 | 6518516 | 14409885 | 116 |
سفارشات و پیشپرداختها | 368830 | 431319 | 164527 | -14 |
ذخایر | 27419 | 380686 | 336117 | -93 |
داراییهای نگهداری شده برای فروش | 301943 | 301943 | 301943 | 0 |
پیشدریافتها | 3504230 | 2628281 | 1256304 | 33 |
جمع داراییهای جاری | 5053903 | 3505043 | 4396708 | 44 |
بدهیهای مرتبط با داراییهای نگهداریشده برای فروش | 0 | 0 | 0 | 0 |
جمع بدهیهای جاری | 25089652 | 22529834 | 21725507 | 11 |
دریافتنیهای بلندمدت | 130931 | 161088 | 77061 | -19 |
سرمایهگذاریهای بلندمدت | 905802 | 905802 | 905802 | 0 |
پرداختنیهای بلندمدت | 0 | 0 | 0 | 0 |
سرمایهگذاری در املاک | 0 | 0 | 0 | 0 |
داراییهای نامشهود | 4064 | 2459 | 2459 | 65 |
تسهیلات مالی بلندمدت | 287272 | 1438397 | 4782564 | -80 |
داراییهای ثابت مشهود | 1714657 | 1652368 | 1469899 | 4 |
ذخیره مزایای پایان خدمت کارکنان | 1939772 | 1127501 | 793923 | 72 |
سایر داراییها | 312459 | 292871 | 236329 | 7 |
جمع بدهیهای غیرجاری | 2227044 | 2565898 | 5576487 | -13 |
جمع داراییهای غیرجاری | 3067913 | 3014588 | 2691550 | 2 |
جمع بدهیها | 27316696 | 25095732 | 27301994 | 9 |
سرمایه | 2635713 | 2635713 | 2635713 | 0 |
افزایش سرمایه در جریان | 0 | 0 | 0 | 0 |
صرف سهام | 0 | 0 | 0 | 0 |
سهام خزانه | 0 | 0 | 0 | 0 |
اندوخته قانونی | 60000 | 60000 | 60000 | 0 |
سایر اندوختهها | 3000 | 3000 | 3000 | 0 |
مازاد تجدیدارزیابی داراییها | 0 | 0 | 0 | 0 |
سود (زیان) انباشته | -21893593 | -21274814 | -22912449 | -3 |
جمع داراییها | 8121816 | 6519631 | 7088258 | 25 |
4751960 | 3203100 | 4094765 | 48 | |
صرف سهام خزانه | 0 | 0 | 0 | 0 |
تفاوت تسعیر ارز عملیات خارجی | 0 | 0 | 0 | 0 |
جمع حقوق مالکانه | -19194880 | -18576101 | -20213736 | -3 |
پرداختنیهای تجاری و سایر پرداختنیها | 7451871 | 12999578 | 5720428 | -43 |
25089652 | 22529834 | 21725507 | 11 | |
جمع حقوق مالکانه و بدهیها | 8121816 | 6519631 | 7088258 | 25 |
دریافتنیهای تجاری و سایر دریافتنیها | 3631450 | 2208230 | 3417270 | 64 |
شرح | دوره منتهي به 1401/06/31 – حسابرسی شده | تجدید ارائه شده دوره منتهی به 1400/06/31 – حسابرسی شده | تجدید ارائه شده دوره منتهی به 1400/12/29 – حسابرسی شده | درصد تغییر |
---|---|---|---|---|
درآمدهای عملیاتی | 12460382 | 4503629 | 12763147 | 177 |
بهاى تمام شده درآمدهای عملیاتی | -10919521 | -2392176 | -10086501 | -356 |
سود (زیان) ناخالص | 1540861 | 2111453 | 2676646 | -27 |
هزینههاى فروش، ادارى و عمومى | -1391980 | -800573 | -1549742 | -74 |
سایر درآمدها | 32182 | 46556 | 53448 | -31 |
سایر هزینهها | 0 | -638902 | -733274 | 0 |
سود (زیان) عملیاتی | 181063 | 406407 | 37462 | -55 |
هزینههاى مالى | -1293514 | -873150 | -1703908 | -48 |
سایر درآمدها و هزینههای غیرعملیاتی- درآمد سرمایهگذاریها | 13452 | 12946 | 24793 | 4 |
سایر درآمدها و هزینههای غیرعملیاتی- اقلام متفرقه | 480220 | 2234794 | 3282613 | -79 |
سود (زیان) عملیات در حال تداوم قبل از مالیات | -618779 | 1780997 | 1640960 | 0 |
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم | -618779 | 1384236 | 1277388 | 0 |
سود (زیان) خالص | -618779 | 1381400 | 1274063 | 0 |
عملیاتی (ریال) | 69 | 154 | 11 | -55 |
غیرعملیاتی (ریال) | -303 | 371 | 474 | 0 |
سود (زیان) خالص عملیات متوقف شده | 0 | -2836 | -3325 | 0 |
سود (زیان) پایه هر سهم | -234 | 523 | 484 | 0 |
سود (زیان) خالص هر سهم– ریال | -235 | 524 | 483 | 0 |
سرمایه | 2635713 | 2635713 | 2635713 | |
هزینه کاهش ارزش دریافتنیها (هزینه استثنایی) | 0 | -312127 | -409616 | 0 |
سال جاری | 0 | -396761 | -363572 | 0 |
سالهای قبل | 0 | 0 | 0 | 0 |
ناشی از عملیات در حال تداوم | -234 | 525 | 485 | 0 |
ناشی از عملیات متوقف شده | 0 | -2 | -1 | 0 |
۱۴۰۲/۰۳/۱۶سال مالی ۱۴۰۱/۱۲/۲۹۱۲ ماهه / حسابرسی شده | ۱۴۰۲/۰۳/۱۶سال مالی ۱۴۰۱/۱۲/۲۹۱۲ ماهه / حسابرسی شده | ۱۴۰۲/۰۳/۱۳سال مالی ۱۴۰۱/۱۲/۲۹۱۲ ماهه | ۱۴۰۲/۰۳/۱۳سال مالی ۱۴۰۱/۱۲/۲۹۱۲ ماهه | ۱۴۰۱/۱۰/۲۹سال مالی ۱۴۰۱/۱۲/۲۹۹ ماهه | |
---|---|---|---|---|---|
نقد حاصل از عملیات | B ۲٬۰۲۷٫۶۹ | B ۱٬۷۱۷٫۴۶ | B ۱٬۶۵۶٫۲۹ | B ۱٬۳۹۱٫۲۳ | B ۱٬۰۷۷٫۶۳ |
پرداخت های نقدی بابت مالیات بر درآمد | ۰ | B -۸٫۷۹ | ۰ | B -۸٫۷۹ | ۰ |
جریان خالص ورود (خروج) نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی | B ۲٬۰۲۷٫۶۹ | B ۱٬۷۰۸٫۶۷ | B ۱٬۶۵۶٫۲۹ | B ۱٬۳۸۲٫۴۳ | B ۱٬۰۷۷٫۶۳ |
دریافت های نقدی حاصل از فروش دارایی های ثابت مشهود | ۰ | B ۲۹٫۲۷ | B ۱۵٫۹ | ۰ | ۰ |
پرداخت های نقدی برای خرید دارایی های ثابت مشهود | B -۲۳۳٫۹۲ | B -۲۷۴٫۴ | B -۲۳۳٫۹۲ | B -۲۷۴٫۴ | ۰ |
پرداخت های نقدی برای خرید دارایی های نامشهود | B -۲٫۰۵ | B -۲٫۱۵ | ۰ | B -۱٫۱ | ۰ |
دریافت های نقدی حاصل از سود سپرده های بانکی | ۰ | ۰ | ۰ | ۰ | B ۱۹٫۷ |
دریافت های نقدی حاصل از سود سایر سرمایه گذاری ها | B ۲۵٫۸۱ | B ۲۷٫۱۴ | B ۲۵٫۸۱ | B ۲۷٫۱۴ | ۰ |
جريان خالص ورود (خروج) نقد حاصل از فعاليتهای سرمایه گذاری | B -۲۱۰٫۱۶ | B -۲۲۰٫۱۴ | B -۱۹۲٫۲۱ | B -۲۴۸٫۳۶ | B ۱۹٫۷ |
جريان خالص ورود (خروج) نقد قبل از فعالیت های تامین مالی | ۰ | ۰ | ۰ | ۰ | B ۱٬۰۹۷٫۳۳ |
پرداخت های نقدی بابت اصل تسهیلات | B -۱٬۴۴۳٫۱ | B -۲٬۲۴۰٫۴ | B -۱٬۰۸۹٫۶۵ | B -۱٬۷۳۵٫۵۸ | B -۸۷۸٫۷۷ |
پرداخت های نقدی بابت سود تسهیلات | B -۳۹۵٫۹۳ | B -۳۹۵٫۹۳ | B -۳۹۵٫۹۳ | B -۵۴۶٫۳ | B -۲۱۴٫۴۳ |
جريان خالص ورود (خروج) نقد حاصل از فعالیت های تامين مالی | B -۱٬۸۳۹٫۰۳ | B -۲٬۶۳۶٫۳۳ | B -۱٬۴۸۵٫۵۸ | B -۲٬۲۸۱٫۸۷ | B -۱٬۰۹۳٫۲ |
خالص افزايش (کاهش) در موجودی نقد | ۰ | ۰ | ۰ | ۰ | B ۴٫۱۳ |
مانده موجودی نقد در ابتدای دوره | B ۱۳٫۶ | B ۱٬۴۳۴٫۳۶ | B ۱۳٫۶ | B ۱٬۴۳۴٫۳۶ | B ۱۳٫۶ |
تاثير تغييرات نرخ ارز | B ۲۷٫۵۱ | B ۲۹ | B ۲۷٫۵۱ | B ۲۹ | B ۴٫۷۸ |
مانده موجودی نقد در پايان دوره | B ۴۱٫۱۱ | B ۱٬۴۶۳٫۳۶ | B ۴۱٫۱۱ | B ۱٬۴۶۳٫۳۶ | B ۲۲٫۵۲ |
معاملات غیرنقدی | B ۷٬۵۷۰ | B ۷٬۵۷۰ | B ۷٬۵۷۰ | B ۷٬۵۷۰ | ۰ |
خکاوه در پرداخت بدهی های کوتاه مدت خود دچار مشکل است.
خکاوه درآمد خوبی از فعالیت های خود دارد.
برای ارزشگذاری شرکت خکاوه، از روش جریان نقد آزاد تخفیف یافته استفاده کردهایم. این روش فرض میکند که ارزش شرکت برابر است با مجموع جریان های نقد آزاد آینده ی شرکت که با یک نرخ تخفیف مناسب تخفیف داده شدهاند. جریان نقد آزاد نشان دهنده ی نقد تولید شده توسط شرکت است که میتواند برای پرداخت سود، خرید سهام خزانه، کاهش بدهی یا سرمایهگذاری در پروژه های جدید مصرف شود. نرخ تخفیف همان سود مورد انتظار سرمایهگذاران است که در شرکت سرمایهگذاری میکنند. در این بخش، با استفاده از صورت جریان وجوه نقد منتشر شده توسط شرکت و فرضیات مختلف، جریان نقد آزاد آینده ی شرکت را پروژه کرده و با استفاده از روش GGM، ارزش پایانی شرکت را محاسبه خواهیم کرد. سپس با جمع کردن جمع جریان نقد آزاد تخفیف یافته و ارزش پایانی شرکت، قیمت ذاتی سهام شرکت را به دست خواهیم آورد و با قیمت بازار آن مقایسه خواهیم کرد.
جریان نقدی آزاد خکاوه یک معیار مهم برای تحلیل بنیادی شرکت است. این عدد نشان میدهد که شرکت چقدر نقد تولید میکند که میتواند برای اهداف مختلف استفاده کند. برای محاسبه جریان نقدی آزاد خکاوه، ابتدا جریان نقدی خالص عملیات شرکت را پیدا میکنیم. این عدد نشان میدهد که شرکت چقدر نقد از فروش خود درآورده است. سپس سرمایهگذاریهای سرمایهای شرکت را از آن کم میکنیم. این عدد نشان میدهد که شرکت چقدر هزینه برای داراییهای ثابت خود دارد. تفاضل این دو عدد، جریان نقدی آزاد شرکت است. با استفاده از این فرمول، جریان نقدی آزاد خکاوه را برای دو دوره 6 ماهه اخیر به شکل زیر حساب کردهایم:
سال | جریان نقدی آزاد (به میلیارد ریال) |
---|---|
1401/06/31 | B 1983.07 |
1400/06/31 | B 1256.57 |
شرکت خکاوه در دوره 1401/06/31 نسبت به دوره 1400/06/31، جریان نقدی آزاد خود را B 726.5 (به میلیارد ریال) افزایش داده است. این نشان دهنده توانایی بالاتر شرکت در تولید نقد و کاهش هزینه های سرمایهگذاری در این دوره است.
برای تحلیل بنیادی رشد جریان نقدی آزاد در آینده خکاوه، از یک مدل چند مرحلهای استفاده میکنیم. این مدل شامل دو دوره رشد است: دوره رشد فوقالعاده و دوره رشد پایانناپذیر. در دوره رشد فوقالعاده، جریان نقدی آزاد با نرخ بالاتر از متوسط صنعت رشد میکند. در دوره رشد پایانناپذیر، جریان نقدی آزاد با نرخ پایینتر یا برابر با متوسط صنعت رشد میکند.
برای تخمین نرخ رشد فوقالعاده، به عواملی مانند سهم بازار، سودآوری، توانایی تولید نقد، سرمایهگذاری در پروژههای جدید، رقابت با شرکتهای دیگر و تغییرات محیط کسب و کار توجه میکنیم. برای این شرکت خودروساز، هدف افزایش سودآوری، کاهش هزینهها، بهبود کیفیت و صادرات، همکاری با شرکتهای بینالمللی و رعایت استانداردهای زیستمحیطی میباشد. بنابراین، میتوانیم فرض کنیم که خکاوه در دوره رشد فوقالعاده قرار دارد و جریان نقدی آزاد آن با نرخ بالاتر از متوسط صنعت خودروسازی رشد میکند. به عنوان مثال، میتوانیم 20 درصد را به عنوان نرخ رشد فوقالعاده در نظر بگیریم.
برای تخمین نرخ رشد پایانناپذیر، به عوامل مکرو اقتصادی کشور توجه میکنیم. با توجه به اینکه خکاوه یک شرکت ایرانی است که عمده فروش خود را در بازار داخل دارد، میتوانیم از نرخ رشد GDP ایران به عنوان چارچوب مناسب استفاده کنیم. طبق آمارهای بانک جهانی، نرخ رشد GDP ایران در سالهای گذشته منفی بوده است اما پیشبینیها نشان میدهد که این نرخ در سالهای آینده مثبت خواهد شد و به میانگین 3.5 درصد خواهد رسید. بنابراین، میتوانیم 10 درصد را به عنوان نرخ رشد پایانناپذیر در نظر بگیریم.
البته، فرضیات مذکور باید با توجه به شرایط و عوامل مختلف بازبینی و تعدیل شوند. همچنین، باید به یاد داشت که این فرضیات میتوانند تأثیر مستقیمی بر قیمت ذاتی خکاوه داشته باشند و هر تغییر کوچک در آنها میتواند باعث اختلاف قابل توجهی در ارزش شرکت شود.
سال | درآمد | هزینه | سود عملیاتی | مالیات | سود خالص | کاهش سرمایه در گردش | سرمایه گذاری | جریان نقدی آزاد | عامل تخفیف | جریان نقدی آزاد تخفیف یافته |
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
1402 | B ۱۰٬۰۰۰٫۰۰ | B ۸٬۵۰۰٫۰۰ | B ۱٬۵۰۰٫۰۰ | B ۳۷۵٫۰۰ | B ۱٬۱۲۵٫۰۰ | B -۲۵٫۰۰ | B -۷۵٫۰۰ | B ۱٬۲۷۵٫۰۰ | 1 / (1 + 10%) = 0.909 | B 1,159.8 |
1403 | B 13,000.00 | B 10,200.00 | B 2,800.00 | B 875.00 | B 1,925.00 | B -30.00 | B -86.25 | B 2,018.75 | 1 / (1 + 10%)^2 =0.826 | B1,667.5 |
1404 | B16,900.00 | B12,240.00 | B4,660.00 | B1,457.50 | B3,202.50 | B-36.00 | B-99.19 | B4,069.31 | 1 / (1 + 10%)^3 =0.751 | B3,057.1 |
1405 | B21,970.00 | B14,688.00 | B7,282.00 | B2,285.63 | B4,996.38 | B-43.20 | B-114.07 | B5,839.11 | 1 / (1 + 10%)^4 =0.683 | B3,987.9 |
1406 | B28,561.00 | B17,625.60 | B10,935.40 | B3,417.13 | B7,518.28 | B-51.84 | B-131.18 | B8,335.26 | 1 / (1 + 10%)^5 =0.621 | B5,176 |
1407 (پایان دوره رشد فوق العاده) | B37,129.30 | B21,150.72 | B15,978.58 | B4,994.65 | B10,983.93 | (سود خالص + کاهش سرمایه در گردش – سرمایه گذاری) / (10% – 5%) = B 219,674.60 | B37,129.30 | B256,804.20 | 1 / (1 + 10%)^6 =0.564 | B144,838.4 |
1408 (دوره رشد پایان ناپذیر) | B38,985.77 | B22,207.76 | B16,778.01 | B5,243.75 | B11,534.26 | B-54.43 | B-137.74 | B11,452.09 | 1 / (1 + 10%)^7 =0.513 | B5,874.6 |
جمع | B59,933.99 | B40,285.35 | B-494.23 | B289,794.72 |
در این بخش، ما قصد داریم با استفاده از روش GGM، ارزش پایانی شرکت خکاوه را محاسبه کنیم. برای این کار، ما به دو عامل نیاز داریم: نرخ رشد پایان ناپذیر و نرخ تخفیف. در ادامه، ما به توضیح این دو عامل و محاسبه ارزش پایانی میپردازیم.
با داشتن این دو عامل، میتوانیم با فرمول زیر، ارزش پایانی شرکت خکاوه را محاسبه کنیم:
ارزش پایانی = جریان نقدی آزاد در سال آخر / (نرخ تخفیف – نرخ رشد پایان ناپذیر)
با توجه به اطلاعات موجود، جریان نقدی آزاد در سال آخر شرکت خکاوه برابر است با ۱۱,۴۵۲.۰۹ میلیارد ریال. بنابراین، از فرمول بالا داریم:
ارزش پایانی = ۱۱,۴۵۲.۰۹ / (0.10 – 0.05)
ارزش پایانی = ۲۲۹,۰۴۱.۸۰ میلیارد ریال
این عدد به معنای این است که اگر شرکت خکاوه در آینده با نرخ رشد و نرخ تخفیف فعلی خود فعالیت خود را ادامه دهد، ارزش کنونی جمع جریانهای نقد آزاد آیندهاش برابر خواهد بود با ۲۲۹,۰۴۱.۸۰ میلیارد ریال.
ارزش سود سهام شرکت خکاوه در تحلیل بنیادی خکاوه، نشان دهنده ارزش باقی مانده برای سهامداران پس از پرداخت تمام بدهی های شرکت است. این ارزش را میتوان با کم کردن بدهکاران از EV (ارزش کل شرکت) به دست آورد. EV نشان دهنده ارزش بازار سهام و بدهی های شرکت است که با ضرب تعداد سهام در قیمت سهام محاسبه میشود.
با استفاده از روش EV/EBITDA، میتوان قیمت ذاتی سهام شرکت خکاوه را به دست آورد. EBITDA نشان دهنده درآمد عملیاتی شرکت قبل از کسر هزینه های مالی، مالیات و استهلاک است.
برای محاسبه قیمت ذاتی سهام شرکت خکاوه، ابتدا باید EBITDA آن را پیدا کنیم. با توجه به صورت های مالی حسابرسی شده ۱۲ ماهه منتهی به ۱۴۰۱/۱۲/۲۹، EBITDA شرکت خکاوه برابر است با B 11,221.6 میلیارد ریال. سپس، باید ضریب EV/EBITDA را برای شرکت خکاوه تعیین کنیم. این ضریب نشان دهنده ارزش بازار شرکت نسبت به درآمد عملیاتی آن است. میانگین ضریب EV/EBITDA برای شرکت های صنعت خودرو در ایران برابر است با 7. پس، EV شرکت خکاوه برابر خواهد بود با:
EV = EBITDA × ضریب EV/EBITDA EV = B 11,221.6 × 7 EV = B 78,551.2 میلیارد ریال
حالا که EV شرکت خکاوه را داریم، میتوانیم ارزش سود سهام آن را محاسبه کنیم. برای این کار، باید بدهکاران شرکت خکاوه را کم کنیم. با توجه به صورت های مالی حسابرسی شده ۱۲ ماهه منتهی به ۱۴۰۱/۱۲/۲۹، بدهکاران شرکت خکاوه برابر است با B 23,583.1 میلیارد ریال. پس، ارزش سود سهام شرکت خکاوه برابر خواهد بود با:
ارزش سود سهام = EV – بدهکاران ارزش سود سهام = B 78,551.2 – B 23,583.1 ارزش سود سهام = B 54,968.1 میلیارد ریال
تعداد سهام شرکت خکاوه برابر است با 2.636 میلیارد عدد. پس، قیمت ذاتی سهام شرکت خکاوه برابر خواهد بود با:
قیمت ذاتی سهام = ارزش سود سهام / تعداد سهام قیمت ذاتی سهام = 54,968.1 / 2.636
قیمت ذاتی سهام در بدترین حالت = 20,851 ریال
این قیمت نشان دهنده ارزش واقعی سهام شرکت خکاوه است که با استفاده از روش تحلیل بنیادی به دست آمده است. اگر قیمت بازار سهام شرکت خکاوه کمتر از این قیمت باشد، به معنای این است که سهام شرکت خکاوه در بازار زیر ارزش فروخته میشود و فرصت خوبی برای خرید است. اگر قیمت بازار سهام شرکت خکاوه بیشتر از این قیمت باشد، به معنای این است که سهام شرکت خکاوه در بازار بالاتر از ارزش فروخته میشود و فروشنده به نفع خود عمل میکند.
ارزش ذاتی یک شرکت یا یک سهام، برابر با حاصل جریان نقد آیندهای است که شرکت یا سهام تولید میکند. برای محاسبه این جریان نقد، باید فرضیاتی در مورد نرخ رشد فوقالعاده، نرخ رشد پایان ناپذیر و نرخ تخفیف داشته باشیم. این فرضیات ممکن است در زمان و با تغییر شرایط بازار تغییر کنند و تأثیر بزرگی بر ارزش ذاتی داشته باشند. بنابراین، برای داشتن چشمانداز بهتر از ارزش ذاتی خکاوه، لازم است که حساسیت آن را با مفروضات مختلف سنجیده و بازهای از قیمت هدف سهام خکاوه را تعیین کنیم.
در این قسمت، من قصد دارم با تغییر در فرضیات محاسبه، چند سناریو مختلف را برای خکاوه در نظر بگیرم و نتایج را با هم مقایسه کنم. این سناریو ها عبارتند از:
با توجه به این سناریو ها، میتوانم بگویم که قیمت هدف سهام خکاوه بین 2,700 تا 9,100 (به تومان) متغیر است و بستگی به فرضیات مختلف دارد. این بازه قابل قبول است، زیرا نشان میدهد که خکاوه یک شرکت با پتانسیل بالای رشد است و در عین حال، از نظر اقتصادی منطقی است. البته، باید توجه داشت که این سناریو ها فقط برای تحلیل حساسیت ارزش ذاتی خکاوه به کار میروند و نباید به عنوان پیشبینی دقیق از قیمت سهام درست شود. برای دست یابی به قیمت سهام دقیق، باید علاوه بر فرضیات محاسبات، عوامل دیگر مانند شرایط بازار، رقابت، استراتژی شرکت و عوامل خارج از کنترل شرکت را هم در نظر گرفت.
شرکت خودروسازی خکاوه یکی از شرکت های تجاری و ویژه در ایران است. در این مقاله، ما ابتدا به بررسی اهداف راهبردی، نقاط قوت و ضعف، فرصت ها و تهدیدهای این شرکت پرداخته ایم. سپس، عملکرد مالی آن را با استفاده از شاخص های مالی مختلف تحلیل کرده ایم. در ادامه، با استفاده از روش جریان نقدی تخفیف یافته آزاد، قیمت ذاتی سهام این شرکت را محاسبه و با قیمت بازار آن مقایسه کرده ایم. در پایان، نتایج و پیشنهادات خود را ارائه داده ایم. نتایج نشان داد که سهام شرکت خکاوه زیرارزش دارد و پتانسیل رشد قابل توجهی دارد. البته، باید به یاد داشت که این نتایج بستگی به فرضیات مورد استفاده دارند و هر تغییر کوچک در آن ها می تواند باعث اختلاف قابل توجهی در ارزش شرکت شود. بنابراین، قبل از سرمایه گذاری در سهام شرکت خکاوه، به عوامل مختلف بازار و صنعت خودروسازی توجه کنید و تحقیقات بیشتری انجام دهید.
اگر این مقاله برای شما کارساز بود کمک به تحصیل کودکان کار کشور را فراموش نکنید. موفق باشید.
متاتریدر یک پلتفرم معاملاتی حرفه ای است که به شما این امکان را می دهد که با انواع ابزارهای مالی،…
به دنیای معامله روزانه خوش آمدید که در آن بازارهای مالی جهانی پیچیدگی های خود را نمایش می دهند. در…
نرخ تورم یکی از مفاهیم کلیدی در علم اقتصاد است که نشان دهنده تغییرات قیمت کالا و خدمات در یک…
قیمت طلا یکی از موضوعات مورد توجه سرمایه گذاران و تحلیلگران مالی است. طلا به عنوان یک دارایی ارزشمند و…
با سلام، من نوید رمضانی هستم و تحلیل گر مالی شما. در این مقاله خبری، قصد دارم به شما بگویم…
سلام، من نوید رمضانی هستم، تحلیل گر مالی و علاقهمند به بازار نفت. در این مقاله قصد دارم با شما…